Compass · aggiornato il 13 novembre 2026
Per ogni future, la differenza di rendimento su cinque anni fra il contratto e il fondo quotato che lo replica. Numeri calcolati ogni giorno sulle serie vere, non copiati a mano.
Le due serie di chiusure giornaliere — il contratto e il fondo quotato che lo replica — vengono messe sulla stessa base 100 nel primo giorno in comune, e si confrontano solo le date presenti in entrambe. Il divario è la distanza fra i due percorsi alla fine del periodo.
La serie di un future è il prezzo del contratto in scadenza più vicina, sostituito ogni mese: è il percorso del prezzo, non il rendimento di chi tiene la posizione, perché chi la tiene paga o incassa ogni sostituzione. Il fondo quotato invece si compra e si tiene, e nel suo valore quelle sostituzioni ci sono tutte. Il divario è calcolato come contratto meno fondo, quindi il segno dice da che parte è andato il rinnovo: positivo quando il contratto successivo costa più di quello che scade (contango) e ogni sostituzione toglie valore al fondo, negativo quando costa meno (backwardation) e gliene aggiunge. Sul gas, in questi cinque anni, ha tolto quasi tutto; sul petrolio ha aggiunto molto.
| Materia prima | Contratto | Fondo | Contratto | Fondo | Divario | All'anno |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Petrolio Brent | BZ=F | BNO |
+16,9% | +180,0% | -163,1% | -32,7% |
| Petrolio WTI | CL=F | USO |
+9,8% | +160,5% | -150,7% | -30,2% |
| Gas naturale | NG=F | UNG |
-32,9% | -84,4% | +51,5% | +10,3% |
| Zucchero | SB=F | CANE |
-7,7% | +15,5% | -23,2% | -4,7% |
| Soia | ZS=F | SOYB |
-3,0% | +17,3% | -20,3% | -4,1% |
| Grano | ZW=F | WEAT |
-29,5% | -46,1% | +16,6% | +3,3% |
| Argento | SI=F | SLV |
+99,1% | +94,1% | +4,9% | +1,0% |
| Oro | GC=F | GLD |
+107,9% | +103,7% | +4,2% | +0,8% |
| Platino | PL=F | PPLT |
+38,8% | +35,0% | +3,8% | +0,8% |
| Mais | ZC=F | CORN |
-23,3% | -20,4% | -2,9% | -0,6% |
| Rame | HG=F | CPER |
+40,7% | +38,2% | +2,5% | +0,5% |
| Palladio | PA=F | PALL |
-53,7% | -55,3% | +1,5% | +0,3% |
| Caffe | KC=F | JO | non misurabile oggi: nessuna fonte ha risposto per JO | |||
12 coppie misurate su 13. Periodo: cinque anni.
Queste 6 materie prime non hanno un fondo quotato che replichi solo loro: il più vicino che esista tiene un paniere di materie diverse (DBA l'agricolo, DBE l'energetico, DBB i metalli industriali). Il numero si calcola allo stesso modo, ma non misura il rinnovo: misura soprattutto quanto il paniere è diverso da quella singola materia. Sta qui perché toglierlo dall'elenco lascerebbe credere che il confronto valga sempre.
| Materia prima | Contratto | Fondo (paniere) | Contratto | Fondo | Differenza | All'anno |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Benzina | RB=F | DBE |
+12,8% | +100,9% | -88,1% | -17,6% |
| Cacao | CC=F | DBA |
+111,0% | +32,4% | +78,6% | +15,7% |
| Cotone | CT=F | DBA |
-33,2% | +32,4% | -65,6% | -13,2% |
| Bovini vivi | LE=F | DBA |
+69,3% | +32,4% | +36,8% | +7,4% |
| Gasolio | HO=F | DBE |
+78,9% | +100,9% | -22,0% | -4,4% |
| Alluminio | ALI=F | DBB |
+20,3% | +15,8% | +4,5% | +0,9% |
Perché l'ETF non possiede la materia prima: possiede contratti futures, che ogni mese scadono e vengono sostituiti con quelli del mese successivo. Se il contratto successivo costa più di quello che scade (contango), ogni sostituzione toglie valore; se costa meno (backwardation), ne aggiunge. Su anni quella differenza si accumula e può superare il movimento del prezzo stesso.
Dipende dalla materia prima e dal periodo, e si misura. Sul caso peggiore di questa tabella — Gas naturale — nei cinque anni fino al 2026-11-12 il contratto ha fatto -32,9% e il fondo UNG -84,4%: +51,5% di differenza, cioè +10,3% all'anno.
No, e questa tabella lo mostra: su Petrolio Brent il segno è rovesciato — il fondo BNO ha fatto +180,0% contro +16,9% del contratto. In backwardation il rinnovo aggiunge valore invece di toglierlo.
No, e dirlo sarebbe sbagliato. Il fondo ha anche le proprie commissioni di gestione e un proprio calendario di rinnovo, che non coincide con quello del contratto di riferimento. Il numero qui sopra è la distanza fra quello che la serie del future racconta e quello che si poteva davvero tenere in portafoglio: è quella la domanda a cui risponde.
No, e la distinzione cambia il risultato. Un fondo come DBA o DBE tiene un paniere di materie diverse: confrontarlo con un singolo contratto misura soprattutto la composizione del paniere, non il rinnovo. Il confronto dice qualcosa solo quando il fondo replica quel contratto e nessun altro — ed è per questo che qui le due famiglie stanno in due tabelle separate.
Le due serie di chiusure giornaliere vengono messe sulla stessa base 100 nel primo giorno in comune, e si confrontano solo le date presenti in entrambe. Il periodo è di cinque anni. I dati vengono ricalcolati ogni giorno: non sono copiati a mano.
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I numeri di questa pagina si ricalcolano ogni giorno dalle stesse funzioni che servono l'applicazione: non sono copiati a mano, e quando una serie non risponde la riga lo dice invece di mostrare un valore vecchio.
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